锌：
本周锌价震荡小幅回落，LME现货重回贴水，进口套利窗口依然关闭，进口亏损小幅收窄。伦锌回落1.31%至2754.5美元/吨，沪锌主力合约回落0.35%至22840元/吨，国内现货价格上涨0.02%至22950元/吨。
锌矿供给方面，驴子跨栏赛跑秘鲁矿区罢工抗议目前未使得产量受到影响。秘鲁全国采矿、石油及能源协会发言人表示，矿企备有应急计划，会防止产量受到重大影响。为抗议政府提出的涉及劳工权益的改革计划，工会工人周三开始无限期全国大罢工。此次罢工示威活动有秘鲁矿业联合会的50多个工会的部分成员参加，主因抗议政府提出的涉及劳工权益的改革计划。国内锌精矿加工费在上周小幅走高后企稳，仅湖南地区小幅回升50元/吨至4200-4400元/吨，代表目前国内加工费较高水平。
据中国统计局数据，中国6月精炼锌产量为54.4万吨，同比增加0.6%，www.sw2000.com.cn环比大幅增加13%，反应冶炼厂集中检修减产结束后产量恢复。后期需注意需求淡季供给方面回升对价格的压力，但从现货交易角度来看，上海地区压力较大，广东库存低位震荡，天津升水走高，华北需求依然好于华东需求，环保对镀锌的影响暂没有预期中大。天津市场受供给减少但需求平稳影响，津市对沪市升水扩大200元/吨附近。进入7月，盒子先生历险记赤峰中色、驰宏锌锗（呼伦贝尔）、紫金等炼厂新增检修，市场货源偏紧，津市库存维持在历史低位1.5万吨附近，是的天津升水走高，预计后期津沪价差有望继续扩大至300元/吨附近。
需求方面，前期担心度锌需求回落难以支撑锌价，但目前看来，镀锌需求依然平稳，显现出淡季不淡，火柴人前线虽开工率较去年仍然较低，但差额缩窄，且出现环比持续回升。本周Mystee镀锌周产能利用率为71.59%，较上周回升1.24%。与此同时，镀锌库存也在持续去化，20日全国镀锌97.34万吨，较上周减少2.53万吨。
库存方面，国内外库存依然在持续下降。本周上期所锌库存较上周减5462吨至72324吨。LME锌库存减1万多吨至26.92万吨。顺利交割过后，上期所仓单开始回落，依然低位震荡7月21日上期所锌减少1121吨至29779吨。
国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的报告显示，精炼锌供应依然存在缺口。5月全球锌市供应缺口缩窄至4.03万吨，4月供应短缺修正为10.82万吨。1-5月锌市供应短缺17.8万吨，上年同期供应缺口13.3万吨。1-5月锌矿产量同比上升6.3%，至537.5万吨。
策略建议：目前库存未见明显回升，国内外库存持续下滑。需求淡季不淡，镀锌开工率环比回升，镀锌库存也在减少，或将支持锌价高位震荡甚至再次走高。
铝：
本周铝价在均线上方震荡，多空双方拉锯，波动较大。沪铝主力合约7月21日收14445元/吨，上涨0.49%；伦铝则下跌0.52%至1916美元/吨。长江现货均价下跌0.01%至14190元/吨。
铝价在偏弱基本面和偏强政策面的博弈下高位震荡。目前在供给减少量不明显的情况下，下游需求不佳，交易下滑，库存依然处于回升过程，使得铝价承压。而供给侧改革预期使得大概率后期减产将逐步落实，库存增加压力有望减少，支撑后期铝价。
供给端方面，国家统计局数据显示，中国6月原铝产量为293万吨，较上年同期增加7.4%。中国1-6月原铝产量为1684万吨，同比增加8.8%。日均产量近10万吨，供给端压力依然不小。今年上半年，中国原铝总产能4350万吨左右，同比增加9%。运行产能3850万吨，同比增长18%；1-6月累计新投产产能221万吨，累计复产产能63.5万吨，累计减产产能47万吨。
成本端方面，虽然目前氧化铝和煤炭价格维稳震荡，但随着新疆和山东的低成本产能逐步关停，部分高成本产能复产，整体行业成本可能小幅上移。据统计当前国内电解铝运行产能加权含税完全成本12797元/吨,加权含税现金成本11811元/吨,超过98%以上运行产能现金盈利，本周信发减产53万吨/年的电解铝产能,山东信发氧化铝厂多余的氧化铝产能将运往新疆铝厂,将变相增加氧化铝的市场流入量。而魏桥电解铝厂减产导致的多余氧化铝产能预计不太可能流入市场,估计魏桥将调控其印尼氧化铝的进口量来保证其国内氧化铝产能的运行。截至本周五,由于电解铝违规产能的减产致200万吨/年的氧化铝产能受到影响,即一个月将近17万吨的氧化铝流入现货市场,这将对后市氧化铝价格造成较大的下行压力。
库存方面，现货库存和国内交易所仓单回升，国外库存回落。7月20日，据统计国内电解铝五地库存合计125.7万吨，环比上周四增加0.9万吨。本周上期所铝库存较上周增7098吨至454646吨。7月21日LME铝库存减8125吨至1354550吨。
需求方面，下游加工企业淡季因素明显,订单下降,并不愿意调高原料库存。新疆当地铝水使用比例提升,铝棒产出提高,铝锭库存增速较上周略有回落。而铝棒库存方面,由于终端地产进入淡季,建筑型材需求减弱,从而令铝棒的消费有减缓迹象,广东地区铝棒库存环比上周增加4000吨至84000吨,该数据较去年同期增加62000吨,显示出今年铝棒市场供过于求的现状。
策略建议：目前产量仍在进一步增加，需求则有所走弱，后期需关注库存回升带来的压力。近期供给侧减产预期再燃支持铝价走高，但目前库存增加情况下，追涨需谨慎。
