保险行业 - 关注保监会产品新规对行业的影响 - 万丽 CFA，格斗小战象 FRM、李珊珊 CFA、张雨璠
17年1-4月保险公司保费收入1.80万亿元，同比增长27.81%，特种兵对攻增速较1季度下降4.6个百分点，主要由于寿险业务收入增速下降。由于寿险公司普遍重视开门红，墓地守夜人1季度保费收入较为集中，4月显著低于1季度各月。4月寿险单月保费收入同比下降3.3%，中国龙消消看放慢主要由于保监会加强监管，推动保险业回归风险保障，www.bnude.cn同时，保险公司也在主动压缩银保趸交，向价值增长转型。4月保险资金运用中银行存款占比显著下降，我们认为主要因为市场利率上升降低了协议存款的吸引力；随着在重大基础设施建设和实体经济加大投资力度，长期股权投资和其他投资余额占比相应有所上升。保费赔付费用增速呈下降趋势。产险公司和寿险公司资产同比增速呈下降趋势，寿险公司资产较1季末下降。5月保监会关于人身险产品设计开发的监管规定，我们预计会降低保险产品的吸引力，对于行业18年开门红产品或将有较大影响；但保障性产品受影响相对偏小。目前新华保险和中国人寿H股17年P/EV分别为0.75和0.86倍，维持新华保险和中国人寿的长线买入评级。
