锂电：硅碳负极材料正在走向产业化 荐3股
硅碳负极作为新型锂离子电池负极材料，树木游泳的力量对于提升电池能量密度能发挥比当前石墨负极更显着功效。但是由于其在应用方面存在较高壁垒，所以尚处于产业化前期。当前松下已经实现含硅碳负极材料的18650电池的量产，同时特斯拉已经将硅碳负极应用于车用动力电池，硅碳负极材料应用前景越来越光明。国内硅碳负极相关受益标的，重点推荐杉杉股份，推荐关注国轩高科、中国宝安等。对于新能源板块，继续维持推荐评级。
提升电池能量密度是永恒话题。对于当前成熟的石墨负极材料，其能量密度潜力基本已被充分发挥。与石墨负极材料相比，硅基负极材料的能量密度优势明显。石墨的理论能量密度是372 mAh/g，而硅负极的理论能量密度超其10倍，高达4200mAh/g。所以硅碳负极的应用，可以提升电池中活性物质含量，从而大大提升单体电芯的容量。
硅碳负极产业应用具有较高技术门槛。硅碳负极材料是一种使用起来非常困难的材料：1、在充放电过程中会引起硅体积膨胀100%~300%，而石墨材料只有10%左右，所以硅碳负极的膨胀收缩会导致负极材料的粉末化，从而严重影响电池使用寿命；2、硅为半导体，fuqinjie导电性比石墨差很多，导致锂离子脱嵌过程中不可逆程度大，从而降低了其首次库伦效率，其直接效应也是使电池循环寿命变差。所以硅碳负极的应用需要较高的技术壁垒。
海外已经初步实现硅碳负极产业化。日本松下2012年发布的NCR18650C型号电池，容量高达4000mah，并于2013年实现量产，如此高容量电芯，松下就是使用了硅碳负极材料。另外，特斯拉加速硅碳负极在车用动力电池领域的规模化应用。
国内硅碳负极产业化尚处于初期，但技术进步非常明显。贝特瑞凭借在负极材料领域技术领先地位，其硅碳负极的研发和生产一直处于国内领先水平。公司硅碳负极材料在2013年通过三星认证之后，2014年~2016年产量处于攀升阶段，其产品市场认可度也在逐步提升。另外，杉杉股份早在2009年开始研发硅碳负极，当前也实现月产吨级规模，下游客户包括国内外主流电池生产企业，逃出俱房间技术水平领先行业。
预计2020年硅碳负极材料市场空间50亿左右，同时市场集中度将非常高。目前，行业中硅碳负极尚未形成广泛推广的成熟方案，主流的电池生产企业对于硅碳负极的使用，主要以掺杂形式，且各个企业掺杂比例也存在差异。参考当前硅碳负极材料市场售价水平，我们按照负极材料中掺杂10%左右的硅碳负极，预测未来3~5年随着渗透率提升，硅碳负极可拥有的市场空间大约为50亿左右。
受益标的推荐：重点推荐杉杉股份；推荐关注国轩高科、中国宝安等。
风险提示：硅碳负极应用速度低于预期。
有色金属：供需格局或迎逆转 荐3股
供需格局或应逆转
电解钴的价格目前维持42万元/吨（较去年初上涨 110%）。供给方面，2017年嘉能可关停的两处矿产仍未复产，同时受非洲童工事件影响以及挖掘条件限制整体估计供应将减少0.5万吨，预计17年钴供给量约为10万吨（同比减少5%）。需求端看，随着补贴政策出台和补贴目录重新确定（已有三批车型出台），新能源汽车将持续带动钴需求增长，预计2017年钴需求量在10.5万吨左右。从未来供需关系变化来看，钴产品价格未来或稳步上涨。
供给收缩，福州三中家校互动平台预计17年钴供给量同比减少5%
2016年全球精炼钴产量约为10.5万吨，消耗量为9.58万吨，呈现出供过于求情况。2017年无新增产能，此外嘉能可关停的两处矿产仍未复产，同时受非洲童工事件影响以及挖掘条件限制，刚果金预计将关停0.4万吨左右的手工矿，整体保守估计供应将减少0.5万吨，使得供应发生较大幅度的收缩，预计17年钴供给量约为10万吨，同比减少5%。
受益于新能源汽车需求稳步增长，供需或将逆转
钴主要用于合金、电池等行业，全球约47%的钴用于锂电池，中国新能源汽车发展对钴的需求带动明显（16年中国钴消费全球占比 48%）。随着补贴政策出台和补贴目录重新确定（已有三批车型出台），17年新能源汽车销量有望达到70万辆预期，持续拉动钴需求。预计2017年钴需求量在10.5万吨左右，钴供需出现逆转，人造人间奇凯达 未来或出现供不应求， 钴价有望平稳上涨。
投资建议我们预计钴价未来仍将保持平稳上涨，掌握上游钴矿资源的华友钴业（拥有钴权益储量6.57万吨，四氧化三钴、氢氧化钴年产能为11500吨和4500吨）、洛阳钼业（收购56%Tenke铜钴矿，钴权益储量102万吨，16年Tenke产钴1.45万吨）、格林美（具备1.5万吨/年钴回收能力）等将受益。
风险提示
全球宏观经济的不确定性；嘉能可关停的矿山提前复产；刚果手工矿增加；新能源汽车销量不及预期。
新通信：铁塔共享率提升有效降低运营商资本开支 运营商、设备商协同推动NB-IOT应用落地 荐5股
板块表现： 本周大盘上涨，通信板块上涨，周内涨幅为0.35%。同期沪深300周内涨幅为 1.27%，板块价格表现弱于大盘。通信指数的85个成分股本周平均换手率为23.38%；同期沪深300成分股总换手率为3.84%，板块整体活跃程度强于大盘。行业要闻：GE与中国电信签署协议，共同打造工业互联网生态圈；外媒关注中国通往5G之路：预计投入3000亿；中国电信发布2016年财报：营收3523亿，净利180亿元；华为发布OpenLab全球建设计划：三年投2亿美元再建15家；ThingPark China：支持LoRa/NB-IoT 共平台， 助力中国企业拥抱物联网；企业数字化转型如何实现？马悦详解华为“平台+生态”战略；电信运营商试图瓜分移动工作空间市场新蛋糕；华为徐直军：实现1500亿美元年收入目标没问题，关键是掌控发展步伐；华为如何攻克美国市场，与AT T合作是关键；三大运营商2016年财报出炉：进击中的中国移动已无人可挡。
核心观点：
三大运营商资本开支继续降低，铁塔共享率提升成服务优化关键：中移动2017年资本开支预期为1760亿元，同比下降6%；电信资本开支预期为890亿元，同比下降8.1%；联通资本开支预计为450亿元，同比下降37.6%。同比2016年，三家资本开支总计减少462.1亿元，同比降幅为13%。同时，中国铁塔两年以后，累计铁塔共享率从之前的20%提升到40%，新建共享率达到 70%，有的运营商，新建共享率达到91%，相当于为整个行业节省了数百亿的建设资金。通过共享共建，中电信、中联通在资本开支降低的情况下，2016年分别新增38万、33.7万基站。我们认为，中国铁塔已经在通过提升运营商共享共建效率有效降低运营商的资本开支，为运营商集中力量发展新业务松绑。前5G时代运营商总体资本开支大概率会持续下降趋势，强化技术升级提升管道能力并加速业务创新将成为运营商发展和投资重点，更多的精力将会聚焦物联网、大数据、云计算等领域。
中移动积极推进“大连接”战略，设备厂商合力推动蜂窝物联网建设和应用加速：近日，广东移动正积极推进“大连接”战略，加快推进蜂窝物联网的建设和应用探索，目前已在广州、深圳、珠海、佛山等地试点开通了249个蜂窝物联网站点，并率先完成了智能停车、水质监测等业务应用测试。其中，NB-IoT 技术具备广覆盖、多连接、低功耗等优势，能有效满足行业、公共、家庭等领域的服务需求，成为蜂窝物联网网络的关键物联网技术。另外，海思也全力部署智能城市NB-IoT应用，从芯片到模块与系统应用整合，全力跨入智能城市物联网应用领域。自2016年推出NB-IoT终端芯片Boudica之后，海思计划在2017年持续推出新款支持多频多模、新芯片制程工艺的“ Boudica”更新版。 预计海思也将持续与台湾地区晶圆代工厂台积电在90纳米工艺制程方面进行合作，提升NB-IoT芯片的综合性能和竞争力。我们认为，万物互联的时代的加速到来为电信运营商和设备商带来了新的机遇。同时，物联网生态的建设和成熟离不开网络完善以及应用突破，因此电信运营商和设备商在物联网领域的协作将成为关键因素。在物联网加速成熟的阶段，我们推荐关注产业链相关机遇，如设备商中兴通讯、运营商中国联通，以及前期推荐的终端模块智能控制器厂商，如拓邦股份等。
投资建议：中兴通讯、光迅科技、东软载波、宜通世纪、东方国信。
风险提示： 系统风险、竞争风险。
公用事业：经济性优势扩大 产业链迎发展机遇 荐3股
总体格局：天然气消费量将持续提升根据能源局发布的《能源发展“十三五”规划》，到2020年，天然气在能源消费结构中所占比例将提高到10%以上，预计到2020年天然气消费量将较目前消费量提高一倍，产业发展空间大。根据美日英天然气发展经验，预计我国天然气的快速发展期至少持续到2035年。
油气价差拉大，天然气经济性优势扩大2016年以来石油价格稳步回升，油气价差正在屡创近年新高，气柴比（LNG价格/0号柴油价格不断创新低）从2016年初的超过70%一路回落到2017年2月的55.6%。价差拉带带来下游应用经济性的显著提升，根据我们对车用天然气的测算，当前价差下天然气重卡运营10个月即可收回较柴油车的成本差价，其他车型2-3年可收回成本差价，且回收周期将随油气价差扩大而明显缩短。从趋势展望上，由于天然气供给能力大大增强，进口天然气比例凭价格优势进一步提升，气价还有下降空间，未来天然气与汽柴油的价差有望保持，甚至进一步提升。这对终端应用的影响将是巨大且深远的。以重卡为代表的零售端是反映最敏锐且明显的，而随着影响的不断扩大，天然气其它终端运用及投资也会有相继表现，进一步带动产业链中端（运输、气化液化等）的投资加速。
政策不断落地，天然气产业迎来快速发展我国将进一步深化气价改革，提高天然气价市场化程度；放开准入机制，吸引资金投入天然气基础设施建设；推进节能减排措施，鼓励天然气消费，出台各种补贴政策鼓励天然气产业发展。政策扶持，需求旺盛，天然气全产业链有望迎来加速发展期。
产业链迎发展机遇在油气价差逐渐拉大，我国天然气政策逐渐落实的情形下，天然气产业链迎来发展机遇。从上游来看，我国将加大开采力度和液化处理能力。
从中游来看，主要是天然气基础设施的完善，主要为储气库、接收站、加气站及输管网的建设。从下游来看，主要是进一步提高城市燃气的覆盖率，提高天然气发电装机量，推广LNG车辆船舶，以及天然气化工及分布式能源的利用。具体到公司层面，受益标的主要有中集安瑞科、厚普股份及富瑞特装等。
风险提示：原油具有多重属性，其价格波动具有较高不确定性；天然气价改低于预期风险；行业需求及投资复苏不及预期风险；相关公司经营风险。
