债券周报:利率市场回顾,资金紧平衡,长债大幅走强_债市研究_财经_万圣夜人偶事件簿4

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资金利率持续上升,主要因为季末备付考核、光大转债打新、央行[微博]加量涨价操作等因素的叠加,但美联储加息落地,带来汇率层面不确定性的下降,离岸资金面趋于稳定,但需关注近期同存利率上升、期限拉长,以及银行负债端稳定性的变化。1)周四央行再度密集加息,通过价格工具抑制金融杠杆,但继续逆回购微量回笼的同时,主动以MLF进行投放,维持总量流动性稳定。2)季末备付与考核的压力临近,银行间跨季末的资金利率升幅较大、成交增加。3)周五光大转债打新,冻结资金规模可能为4000亿,对交易所资金面形成显著干扰,周五GC001仍“异常”上升,加权均价达到9.61%。4)周三旬度缴准与月度缴税因素叠加,银行间隔夜资金需求上升,周二周三银行间隔夜成交显著增加,日均规模在2万亿以上。5)周四国库现金定存招标600亿,中标利率随行就市上升125bp。

利率债长端大幅走强、市场交易情绪转暖,与美联储加息落地后的不确定性下降有关,而央行适时进行了加量涨价的操作,维持总量流动性平稳的同时,强化金融去杠杆预期,带动期限利差显著收窄。1)一级供给增加但招标好转。利率债净融资骤升,尤其是地方债发行较多,但招标情况由弱转好,10年国开认购倍数上升与交易情绪好转有关。2)美联储加息落地带来不确定性的下降。周四凌晨美联储确定加息,但加息前预期已经打满,议息期间有反对票投出,消息确认后,6月加息预期反而下降、美元走弱、美股/美债上涨,说明本次加息情境相对鸽派。3)央行适时加量涨价的操作,既维持了总量流动性稳定,也强化了金融去杠杆预期,带动市场情绪大幅转暖。周四早间,央行接连宣布上调逆回购、MLF、SLF利率的消息,同时在无到期的情况下,主动投放MLF,表明其维持总量流动性稳定,同时以价格调控抑制金融杠杆的意图。4)资管监管新规以及MPA考核趋严的细则实际并未发布,也带来谨慎情绪的暂时缓和。